2025年は4月のトランプ関税による大きな凹みでの立ち回りが問われた1年だった。
その後はマイルドな調整があったものの、日本株は年後半の高市政権恩恵で大きく伸び、
アメリカも堅調。
私自身は4月も売らずに持ち続ける選択をしたが、素早く行動していればもう少し伸ばせた
可能性もある。
結果としては、総資産の上昇額では過去最高、割合でSPを上回った。
一方で実質一番伸びたのはDC確定拠出年金、次に自社株、長期日本個別株。
BTCは昨年の2.5倍とうって変わって-3％。
目標値は達成したので、もっとこうすればよかった！はあまりないものの、
これせんかったらよかった！はいくつかある一年でした。
2026年ですが、日本利上げ、米国利下げの中、保守的な運用が望まれるが、
そんなに悪くないのでは？ という楽観です。
「淡々とした積立」と「高配当PFの厚みを増やす」ことを中心。
ボラティリティが大きく、チャラついた資金が振り回されるものの、
インフレ加速、円安株高金利高のおおきな流れは変えられないと思われます。
（昨年からの流れは変わらず、落とし所はそこまでかわってない。）
反省：
・短期デリバティブ取引。 まったくこの数年の反省を活かしきれていない。
成功：
・キャピタルのエントリー回数を大幅に減らした
・米国：指数、金融
・日本：ゼネコン
・信念に従って、自分が確信している銘柄
（金融IT、エレベーター、システムインテグレーター、インフラ）へ仕込みを追加できた。
改善：
・デリバティブを大幅に減らすこと！
＜資産をいくら増やすか＞
・総資産：+13% (現金、NISA、DCすべて含む)
・株式関連：全体で+15.5%の株式関連資産増加
＜変化点検証＞
・大きな流れ：インフレによる市民の怒りと高圧経済実績のバランス
・東西サプライチェーン冷戦：米中分断（レアアース）、関税
・米国：失業率悪化する一方で、経済は成長。AI恩恵が鮮明に。
・日本：賃金上昇・物価高の継続性
賃上げの継続も、今年は緩やか？しかし30年間のデフレが終わり、
外的要因と人材不足によるインフレ
バラマキによるインフレ加速、円安加速
・EUの不安定さ：ドイツも積極財政により転換。軍事インフラ強い。ユーロ価値まで変わるか？
・インドが機能しだし、中心になってきたが、米国の潜在的な強さが目立ち、
資金は引き続き米国へ回帰
・新興国は米中どちらについていくべきかを迫られる
＜運用方針＞
以下をゆっくりと積み立てていく。
■ DC：外国株インデックス90%,日本株インデックス10% （継続）
■ NISA積立枠：
①S&P500連動インデックス 80% （SP500 三菱UFJ国際インデックス・ファンド）
②米国高配当株式インデックス 20% （SBI-SBI・V・米国高配当株式インデックス・ファンド）
■ NISA成長枠：
①HDV 1株/月
②VTはこれまでの積立をNISA枠へ移動。積立はNISA積立のSPを増やすことに変更
■ 高配当株PF
・配当再投資＋ボーナスから
・銘柄案：銀行、大型インフラ、防衛、信託銀行
以下で一部資金を回転させる。
■ キャピタル投資：
・米国指数に素直が中心：SP500
・為替リスク：リスクはある程度取る。
（為替で１０％下がっても、値上がり２０％利益で差分１０％が取れるようなやり方）
・日本株案：TOPIX CORE30中心
・No.1、寡占企業、ほかができないことやってる企業
・仕組みで勝てている企業
・水、ポンプ、東南アジアマーケ、信託銀行、インバウンド、人材不足、
国策、SCM、M&A、転職、金融、防衛
＜マクロ環境＞
■米国
緩やかな利下げ方向だが、インフレ高止まり。
一方で労働受給は悪いものの、AIがそれを補っている状況。
なので生産性が実質的には上がっているのではないか。
トランプ関税の実影響が出てくる年。
中間選挙の年なので、税金面での優遇は発生する可能性。
また、2026年5月にはFED パウエルが交代し、より利下げ加速の可能性。
トータルではスティッキーなインフレが継続し、
ハイボラティリティの中での舵取りが求められる。
大きな流れは昨年同様の、ドル高円安、規制緩和。高金利維持の中、
実体経済は相対的に底堅いと見られる。
税制優遇もあいまって、特に高金利維持で疲弊しない大型銘柄や、
金融業界にとっては追い風と推察。
5月交代以降に２～３回の調整ははいるものの、
年間で15％程度のEPS向上が見込めるのではなかろうか。
SP500 上昇シナリオ 6800→7820（＋15％）
下落シナリオ 6800→5440（ー20％）
セクターポイント：
長短金利正常化、ファンドの規制緩和、金融緩和 → 当面金融はつよい
利下げにともない、不動産強い
AI実使用：MAG7の中でも、情報を持っている実運用銘柄
割安：ヘルスケア
テーマ：金融、MA、損保、PEファンド、小売
■日本：
高市政権の高支持率の中、金融緩和・高圧経済が推進される。
規制緩和、実質的なバラマキ施策によって円安が加速する。
日銀は利上げ方向で、2025年12月に金利0.75％となったが、
来年も多くて2回の利上げ（1～1.25％程度）と予測される。
実質金利は継続的にマイナスなので、まだまだ緩和状態が続く。
このため、円高方向にはなかなか進まない。
実態経済、数値的にはあまり良くない状態が続く。
賃金アップは、昨年発生したインフレや利上げ不安からの貯蓄や
住宅ローン返済にお金が流れる状況が継続すると推察。
2026年春闘もある程度続くものの、これまでのペースで上げることは困難。
インフレ、円安加速、株高、金利高が加速し、家計は苦しいが、
株や不動産は価値が上がり、格差が加速。
他アジア諸国やEUと比較して相対的に悪くない状況が続くので、
ハイボラティリティの中、比較的堅調な株価推移。
特にTOPIXが伸びると思われる。（3,400→3,950pt）
日経平均もおよそ15％の伸びで年末には57,500円程度を目指すだろう。
為替：昨年の流れが加速。
米国利下げ、日本も利上げ局面だが金利差が完全に縮まることはなく、結局は円安が続く。
円安要因：潜在的貿易赤字（原油、デジタル赤字）、トランプ関税のドル高、バラマキ施策
円高要因：インバウンド 観光、
（155～168円/USD, 長期で170円以上）で徐々に円安方向のレンジへ
みんなが思っているほど長期的には円高には巻き戻らない。
日本の中立金利：2025年12月の日銀発表では具体化されなかったが、1～2.5％の間とのこと。
自体レベルは1.5％程度と思われ、意外と低い可能性が高い。
このため、1.25％まで（あと2回利上げ）なら耐えられるがそれを超えると腰折れのリスク大。
セクターポイント：
B2Bで強いところは生き残る：マーケットプライスメーカー、リーダー銘柄
・金融：利上げなので金貸しが儲かる → 銀行、信託、損保、生保
・内需：フローの入るIT関連。特にAI実使用
・IP：過大評価が適正化された1年だったが、今一度業績に応じた安定した伸びを想定。
人気投票で大型人気銘柄に転がりそうだが、静かに忘れ去れれた頃に上がる。
・エレベーター：2028～2030頃をピークに、過去立ち上げたエレベーターの
修理交換時期が来る。（ちょうど25～30年）
保守は安定して伸びていく予測
・防衛：間違いなく国家予算が入る。まだ三菱重工ですら、
米国最大手の3分の1にも満たない売上で伸びしろは十分。
防衛は広義であり、直接的なもののみでなく、システム関係も含む。
■中国：
南沙諸島、台湾有事リスク、政治リスク大
BYDの発売、シャオミカー → この流れはもう戻らない。
一度中国マーケットやアジアでとられたシェアは戻らない
→日本車は相当くるしい。また、欧州でもBYDの流れでVWが押されている。
半導体：最先端はできないが、難易度の低いものは実力がついていき、
量産されると一気に生産される。
→この転換点はそろそろ急に来る。
■EU：DAX最高値。実体経済は悪いが、金融緩和施策がかなりつよいドイツ。
インフラ・防衛予算が大きくついているのでドイツは堅調だが、
その他の国が足を引っ張る可能性。（解像度薄）
AIは遅れている。
■まとめ
・日本株は相対的に今年も良い可能性だが、ボラティリティが今年以上に大きい。
・キャピタルは米国、配当は日本を中心で積み上げの継続方針
・米国大型、指数中心：・難易度は米国のほうが低い（予測しないといけない項目が少ない）
ものの、歴史的に見ても割高
→割安銘柄を探すべき。
・2026年は日本株投資が中心
・日本株は57,500円へ
・円安 155~168円/USD
・日銀利上げで金貸しが儲かる：銀行、生保は伸びる
・日本のグロース、有利子負債高いところは危険
→よりバリュー。より大型。高配当の継続
・新NISAはTOPIX大型、高配当株へ流れていく。
・海外の資金も指数中心のフロー
☆キャピタル取るなら：大型株で国策に沿った割安銘柄 or 明確な成長が描ける銘柄 or 内需
人材、国策、内需、クオリティグロース
・ゲームチェンジの見極め：台湾有事、インフラの海外ビジネス（ショーボンド）、
サプライチェーンマネジメント、M&A, PEファンド
・同じ業界でも、個社要因が更に強くなり、MAG7なんでも買ってたらいいやろ時代は終わる。
→より選別が必要になる。
☆自己資本比率高い、有利子負債低いところを選ぶ
日本：
利上げ：メガバンク、信託銀行、損保、生保
防衛：軍事、大型インフラ、情報
インバウンド：キャラクター
IPビジネス：ゲーム機、版権
内需で値上げ＆フロー収入：金融インフラ、情報、エレベーター、ERP
PEファンド
Core30：大型資金が結局はいる
不動産：東京に不動産を多く持っているところ
米国
銀行、PEファンド、ノンバンク：
SP500でAIフロー稼げて、投資過多でないところ
あくまでも2025/12/20時点での個人的見解です。
ご自身で判断ください。
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